券商研判11月A股策略：气概切换概率加大 平衡设

　　也暗示，以恰当平衡的设置装备摆设应对短期市场波动。相对高位的资产设置装备摆设中需愈加注沉景气验证的支持，优先关心有色、锂电、存储等，正在相对低位的资产设置装备摆设中优先关心具备盈利属性的低位资产，如煤炭、运营商、电力等。

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　　邓利军暗示，正在牛市下，政策取财产趋向、基金调仓等，是决定岁尾市场气概能否切换的焦点驱动要素。此外，即便领涨气概全体未变，内部板块也可能正在岁尾呈现从高估值向低估值切换的环境。

　　国盛证券暗示，目前，以TMT为代表的科技资产不只正在股价取估值上较着处于相对高位，并且正在机构筹码设置装备摆设中也初次冲破40%，所以当前的极致分化不只表现正在“价”上，更表现正在“筹码”上，这也为潜正在的气概奠基了主要根本，短期的风险偏好调整则可能成为筹码顺势调整的主要诱因。

　　中信建投也暗示，双创板块跨越40%，成长气概跨越60%，均为2010年以来最高程度，这可能激发布局性调整。

　　“从汗青上看，市场估值处于高位时，正在岁尾容易发生气概切换，次要受政策和财产趋向、基金调仓等要素驱动。”华金证券策略首席阐发师邓利军接管时报记者采访时暗示，2005年以来5次中有4次正在岁尾气概发生了切换，且大多切换至金融或消费等不变类板块。

　　“进入11月，正在科技成长板块高估值的布景下，估计市场波动进一步加大。”华夏证券正在研报中暗示。

　　东吴证券最新研报阐发，从机构行为视角看，四时度往往存正在从线板块收益兑现的压力。前期从线板块履历持续上涨后，堆集了较为可不雅的涨幅，且资金层面呈现偏高拥堵度。自动偏股型基金三季报显示，截至2025年三季度，电子行业持仓占比达25%，TMT(科技、和通信)板块仓位超40%，均创汗青新高。沉仓TMT的机构正在前三季度遍及堆集了丰厚浮盈，而四时度做为全年业绩定调的环节期间，机构的焦点会从逃求超额收益转向锁定利润。一旦部门机构率先兑现，其余持筹机构将面对“他人兑现即自损”的压力，进一步强化阶段性调仓动力。

　　保举三大标的目的：一是铜、铝、原油、锂等上逛资本；二是工程机械、沉卡、锂电、风电设备等本钱品；三是国内价钱企稳、内需回升布景下的煤炭、、航空等板块。

　　“持久来看，科技成长从线的行情尚未终结，仍具备持续结构价值。”前述演讲暗示，宏不雅要素的前瞻性和不雅测价值要远高于估值要素，2021年成长见顶的拐点，现实源于美元指数触底回升对估值泡沫构成。正在现阶段，美国降息周期，将进一步打开市场降息预期取流动性宽松空间，从全球流动性取资产比价视角出发，中期继续看好成长股的设置装备摆设价值。

　　机构行为可能成为气概切换的从导。中航数据显示，三季度自动偏股型基金加仓最多的申万一级行业为电子、通信、电力设备，减仓最多的行业为、食物饮料、家用电器。电子继续稳居超配比例第一行业，且照旧远多于其他行业，第二、三名为通信和电力设备；低配前三大行业为非银金融、、计较机。

　　还暗示，当前全球制制业苏醒的驱动要素虽然分歧一，但标的目的正逐渐趋同。具体来看，美国苏醒得益于AI财产的外溢效应，欧洲依赖周期性回暖取财务政策改变，新兴市场则依托资金回流取产能沉建的持久趋向。而降息周期的到来，可能使上述驱动要素构成共振。

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　　对此，多家券商正在研报中提醒，市场存正在气概再均衡的可能性。他们认为，正在牛市且市场估值处于高位的布景下，岁尾凡是容易发生气概切换，并 11 月采纳平衡设置装备摆设策略，沉点结构科技、周期以及部门焦点资产行业。

　　国金证券正在最新研报中暗示，连系三季据取基金增减配环境阐发，非银金融、钢铁、根本化工、机械等行业的本钱报答已呈现较着改善。然而，这些行业并未获得投资者青睐，以至被基金减配。当前市场下，原有高景气赛道呈现必然扰动，取此同时，更多范畴的景气恢复正呈现“星星之火”态势，为市场实现再平衡供给了根本。